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针对划小承包责任制，陈树农当初坦言也有不少困难，在一次媒体采访中他曾表示，划小承包责任制的公开竞聘、双选机制很好，但若没有全面的支撑体系，很难落到实处，这也是倒三角支撑体系出现的原因。他指出，倒三角支撑能够让组织更加扁平化，处理问题更加高效。可以说，陈树农与中国电信企业改革历程有很深的渊源，是见证者，也是重要的实践者与推动者。

持续了十余年的“颜色革命”对乌克兰造成了巨大破坏。乌克兰地处东欧平原地区，本是世界著名的黑土地，在苏联时期就被誉为欧洲的粮仓。“颜色革命”之后，乌克兰国内局势动荡不安，人均GDP从2014年的4000美元下滑到2018年的3000美元。政治乱局和经济低迷让乌克兰人口大量减少，外流人口增多，全国人口从1991年的5200万下降为2018年的4400万。

对欧盟、东盟和日本等主要市场进出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。前2个月，中欧贸易总值为7376.3亿元，增长8.9%，占我外贸总值的16.2%。其中，我对欧盟出口4447.5亿元，增长7.5%；自欧盟进口2928.8亿元，增长11.3%；对欧贸易顺差1518.7亿元，扩大0.9%。我与东盟贸易总值为5819.3亿元，增长1.9%，占我外贸总值的12.8%。其中，我对东盟出口3217.2亿元，增长7%；自东盟进口2602.1亿元，下降3.8%；对东盟贸易顺差615.1亿元，扩大1倍。中美贸易总值为5249.7亿元，下降16.1%，占我外贸总值的11.6%。其中，我对美国出口4075.3亿元，下降9.9%；自美国进口1174.4亿元，下降32.2%；对美贸易顺差2900.9亿元，扩大3.9%。中日贸易总值为3245.3亿元，增长4%，占我外贸总值的7.1%。其中，我对日本出口1546.4亿元，增长3.7%；自日本进口1698.9亿元，增长4.2%；对日贸易逆差152.5亿元，扩大9.6%。同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口1.28万亿元，增长2.4%，高出全国整体增速1.7个百分点，占我外贸总值的28.2%，比重提升0.5个百分点。

11、说明针对白药控股全部股权价值；说明用资产基础法对白药控股及下属公司白药控股投资、云南云药进行预估，而采用市价法对所持云南白药股权及万隆控股股权进行预估的原因及其合理性；说明采用资产基础法、收益法对天颐茶品进行预估，最终采用资产基础法预估结果作为天颐茶品预估值的原因及其合理性。

上述公式可以推演为：估值=本金–本金x违约率x（1-回收率） ②其中，本金x违约率x（1-回收率）反映了因债务人的信用风险带来的债权损失。违约率方面，我们在前期报告《隐含评级可以更好地预测违约吗？》中，分别计算了外部评级和隐含评级下的历史违约率。从历史整体数据来看，两类评级均呈现级别越低违约率越高的特征，但都不是严格分布的，很多低级别对应的违约率依旧为0。背后原因一方面在于国内的信用评级普遍存在评级虚高、区分度不足等问题，另一方面，中国债券市场自2014年才出现第一只债券违约，虽然此后刚兑逐步打破，但违约样本仍相对有限。

下午如约见到几位在洛杉矶多年的资深投资者，他们对中国经济和A股很感兴趣，邀请我分享了对中国经济、A股以及中美贸易摩擦等热点问题看法。在交流后，我了解到，他们对中国经济和股市的信心普遍高于国内投资者，近两年A股开通沪港通和深港通之后，外资普遍提高了对A股的配置比例，特别是今年六月MSCI新兴市场指数基金开始配置A股，外资可能会加速流入A股，尤其是优质蓝筹股。去年五一我到纽约和一些QFII交流，他们说以前配置中国股票，90%配置港股，10%配置A股，随着A股开放程度的提高，资金流进流出通道打开以后，他们会更大比例配置在A股上。事实上，四月份外资已经在A股调整时加速北上，重点配置了一些优质蓝筹股和部分成长龙头股。